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                  上月金融條件偏緊 M2增速下降有抑制作用
                  本文來源于:第一財經日報  發布時間:2016-12-23  
                        2016年11月,金融條件指數(FCI)為-0.0040,環比下降5.7個基點,表明金融條件較上月偏緊,對經濟增長有抑制作用
                        從FCI各成分指標的變化情況看,實際利率下降、上證綜指上升有利于FCI改善;實際有效匯率上升、M2增速下降、國房景氣指數下降對FCI產生抑制作用。11月,實際利率、實際有效匯率、M2增速、國房景氣指數和上證綜指對FCI變動的貢獻分別為19.4、-24.1、-16.9、-2.9和18.7個基點。
                        一般情況下,利率上升意味著貨幣條件收緊,容易抑制總需求;反之,利率下降意味著貨幣條件放松,有利于刺激總需求。11月,銀行間市場7天期回購加權平均利率為2.75%,比上月下降0.13個基點;居民消費價格指數(CPI)為2.3%,比上月上升0.2個百分點。據此計算,實際利率從上月的0.65%下降至0.45%。
                        我國是對外貿易依存度較高的國家,匯率水平與總需求之間的關系非常密切。從理論上講,匯率升值鼓勵進口,抑制出口,對總需求容易產生負面影響;反之,匯率貶值鼓勵出口,抑制進口,對總需求有拉動作用。11月,人民幣實際有效匯率為121.66,比上月上升0.75。
                        一般地,廣義貨幣(M2)增速提高,意味著貨幣投放速度加快,具有促進總需求擴張的作用;反之,M2增速降低,意味著貨幣投放速度減慢,抑制總需求。11月末,M2同比上升11.4%,增速比上月下降0.2個百分點。
                        1998年住房制度改革以來,房地產投資逐漸成為我國居民投資的主要渠道之一。對相當一部分居民而言,房地產不僅用于自住,還被視為投資品。一般地,資產價格上升有利于總需求擴張;反之,資產價格下降對經濟中的總需求產生抑制作用。11月,國房景氣指數為94.04,比10月份回落0.06。
                        股票價格上升,有利于刺激總需求,股票價格下降,對總需求有抑制作用。11月,上證綜指平均收盤點位為3195.52點,比上月上升109.5點。



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